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from http://news.chinatimes.com/2007Cti/2007Cti-News/2007Cti-News-Content/0,4521,11051403+122010020700150,00.html
雖然美國總統歐巴馬並未明指中國「操縱」匯率，但日前也誓言將對「某些被人為低估的貨幣與其市場開放持續施以壓力」，就外交辭令而言，絕對是個重話。加上最近美中關係肇因對台軍售等議題而趨向緊張，主要涉及人民幣升值的這場「貨幣代理戰爭」似乎也一觸即發，而一旦衍生其他經貿摩擦甚至更大爭端，對正在恢復元氣的全球經濟自然相當不利。
歷經此波全球金融危機之後，人民幣升值的老問題顯然已經再難逃避。尤其是在2009年全球多數國家經濟普遍陷入衰退時，中國的經濟成長率仍然高達8.7％，雖然一枝獨秀卻也格外教人眼紅。
首先是懷「幣」其罪。以連年的貿易盈餘為主，中國截至目前的外匯存底已超過2兆4千億美元，而在2003年時也才不過3千3百億美元左右，可見增加速度之快。依市場運作原理，貿易持續盈餘的國家其貨幣確實應該升值，否則長此以往，貿易對手國或夥伴的外匯將不斷流失，最後拿什麼來進行貿易？美國當然可以印製更多美鈔來支應，但包括美元幣值因此不停滑落，進而波及國際貨幣與金融體系穩定等後遺症，卻也日益浮現。
其次，未來可能會有更多國家加入美國的行列，聲討人民幣拒不升值或升值幅度不到位。主因在於人民幣透過緊盯（從2008年7月恢復掛鉤，目前1美元約兌6.83人民幣）走貶中的美元而相對於其他貨幣貶值，中國勢必面臨以鄰為壑的指控。擺在眼前的事實是，近一年來，人民幣已經對歐元貶值了14％，而對日圓等重要貨幣也情況類似。這一方面讓中國對歐、日等國的雙邊貿易持續保有盈餘，另從全球的角度來看，其實也等於中國將世界貿易失衡的調整責任轉嫁到這些國家身上。貿易失衡主要指美國擁有鉅額貿易赤字，而包括中國、日本與歐盟的德國在內，則有大量貿易盈餘。
更麻煩的是，部分開發中國家也逐漸因人民幣低估而受到池魚之殃。因金融危機後美、歐市場萎縮，跟中國產品高度重疊的部分亞洲國家自然感受到競爭壓力，尤其是泰國、馬來西亞、越南與印尼等國，甚至台灣與南韓，分別也都有部分的產業及產品群與中國重複。當然，如果在生產供應鏈上的產品（零件或中間產品）位階相對於中國屬於中上游，則反而可能因人民幣升值導致出口減少而蒙受損失。由於人民幣幣值變化所受影響不盡一致，可以想見，上述國家對人民幣升值與否，多半採取曖昧態度。
比較令人訝異的發展是，人民幣不升值也已間接讓亞洲國家的資產（尤其是房地產）泡沫危機日益嚴重，甚至削弱對抗通貨膨脹的能力。原因在於這些國家的央行不敢率爾提高利率，唯恐因此導致貨幣升值而降低出口競爭力。反面解釋也可以說是這些國家的貨幣政策與匯率政策，都已經以中國馬首是瞻，也只有等到人民幣率先升值，才能得到額外的貨幣政策空間。
再回到美中雙邊的貿易政治來看，人民幣成為箭靶的態勢可說相當確定。由於目前美國的失業率已達到10％左右，貿易保護主義因此得到天然沃土，並隨著今年下半年美國國會期中選舉的來臨，預料美方要求中國改變其「掠奪性匯率政策」（語出克魯曼）的呼聲，只會更加高亢。
事實上，美國勸誘人民幣升值的好話幾乎已經說盡，一直到去年11月「美中戰略與經濟對話」的場合，美國還在鼓勵中國替自己著想，主動「採取走向有彈性的匯率制度」，以利長遠經濟發展或短期總體經濟管理，例如可免中國境內的貨幣供給與通膨壓力過高。也才不過幾個月的時間，雙方經貿關係卻已經接近劍拔弩張，可見兩國之間的潛在矛盾確實不小。
總的來說，如果中國只是個無足輕重的小國也就罷了，但中國目前已經躍升為全球最大出口國，近期內甚至將取代日本而成為全球第二大經濟體。無論主觀期望或客觀現實，恐怕都很難再以匯率政策是「內政問題」而繼續我行我素。至於人民幣升值以後中國的產品位階，長期來看勢必被迫升級，這將對台灣產業帶來何種機會與威脅，自然需要我國政府當局、企業界，一起寄予密切關注。
雖然美國總統歐巴馬並未明指中國「操縱」匯率，但日前也誓言將對「某些被人為低估的貨幣與其市場開放持續施以壓力」，就外交辭令而言，絕對是個重話。加上最近美中關係肇因對台軍售等議題而趨向緊張，主要涉及人民幣升值的這場「貨幣代理戰爭」似乎也一觸即發，而一旦衍生其他經貿摩擦甚至更大爭端，對正在恢復元氣的全球經濟自然相當不利。
歷經此波全球金融危機之後，人民幣升值的老問題顯然已經再難逃避。尤其是在2009年全球多數國家經濟普遍陷入衰退時，中國的經濟成長率仍然高達8.7％，雖然一枝獨秀卻也格外教人眼紅。
首先是懷「幣」其罪。以連年的貿易盈餘為主，中國截至目前的外匯存底已超過2兆4千億美元，而在2003年時也才不過3千3百億美元左右，可見增加速度之快。依市場運作原理，貿易持續盈餘的國家其貨幣確實應該升值，否則長此以往，貿易對手國或夥伴的外匯將不斷流失，最後拿什麼來進行貿易？美國當然可以印製更多美鈔來支應，但包括美元幣值因此不停滑落，進而波及國際貨幣與金融體系穩定等後遺症，卻也日益浮現。
其次，未來可能會有更多國家加入美國的行列，聲討人民幣拒不升值或升值幅度不到位。主因在於人民幣透過緊盯（從2008年7月恢復掛鉤，目前1美元約兌6.83人民幣）走貶中的美元而相對於其他貨幣貶值，中國勢必面臨以鄰為壑的指控。擺在眼前的事實是，近一年來，人民幣已經對歐元貶值了14％，而對日圓等重要貨幣也情況類似。這一方面讓中國對歐、日等國的雙邊貿易持續保有盈餘，另從全球的角度來看，其實也等於中國將世界貿易失衡的調整責任轉嫁到這些國家身上。貿易失衡主要指美國擁有鉅額貿易赤字，而包括中國、日本與歐盟的德國在內，則有大量貿易盈餘。
更麻煩的是，部分開發中國家也逐漸因人民幣低估而受到池魚之殃。因金融危機後美、歐市場萎縮，跟中國產品高度重疊的部分亞洲國家自然感受到競爭壓力，尤其是泰國、馬來西亞、越南與印尼等國，甚至台灣與南韓，分別也都有部分的產業及產品群與中國重複。當然，如果在生產供應鏈上的產品（零件或中間產品）位階相對於中國屬於中上游，則反而可能因人民幣升值導致出口減少而蒙受損失。由於人民幣幣值變化所受影響不盡一致，可以想見，上述國家對人民幣升值與否，多半採取曖昧態度。
比較令人訝異的發展是，人民幣不升值也已間接讓亞洲國家的資產（尤其是房地產）泡沫危機日益嚴重，甚至削弱對抗通貨膨脹的能力。原因在於這些國家的央行不敢率爾提高利率，唯恐因此導致貨幣升值而降低出口競爭力。反面解釋也可以說是這些國家的貨幣政策與匯率政策，都已經以中國馬首是瞻，也只有等到人民幣率先升值，才能得到額外的貨幣政策空間。
再回到美中雙邊的貿易政治來看，人民幣成為箭靶的態勢可說相當確定。由於目前美國的失業率已達到10％左右，貿易保護主義因此得到天然沃土，並隨著今年下半年美國國會期中選舉的來臨，預料美方要求中國改變其「掠奪性匯率政策」（語出克魯曼）的呼聲，只會更加高亢。
事實上，美國勸誘人民幣升值的好話幾乎已經說盡，一直到去年11月「美中戰略與經濟對話」的場合，美國還在鼓勵中國替自己著想，主動「採取走向有彈性的匯率制度」，以利長遠經濟發展或短期總體經濟管理，例如可免中國境內的貨幣供給與通膨壓力過高。也才不過幾個月的時間，雙方經貿關係卻已經接近劍拔弩張，可見兩國之間的潛在矛盾確實不小。
總的來說，如果中國只是個無足輕重的小國也就罷了，但中國目前已經躍升為全球最大出口國，近期內甚至將取代日本而成為全球第二大經濟體。無論主觀期望或客觀現實，恐怕都很難再以匯率政策是「內政問題」而繼續我行我素。至於人民幣升值以後中國的產品位階，長期來看勢必被迫升級，這將對台灣產業帶來何種機會與威脅，自然需要我國政府當局、企業界，一起寄予密切關注。
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